从年报看五粮液资本市场硬核实力

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五粮液陈化仓库。

五粮液生态湿地公园。

五粮液工厂的一个角落。

营业收入501.18亿元，同比增长25.20%；上市公司股东应占净利润174.02亿元，同比增长30.02%...在特殊时期、标志性事件和强势表现的综合作用下，五粮液等优质白酒企业发布了2019年年报，再次引起资本市场的关注，对行业发展和投资树立了新的预期。

随着“年报季”的到来，白酒行业又经历了一年的增长和分化。在疫情下，虽然行业销售受到一定影响，但优质白酒企业仍值得投资——这是资本市场对白酒行业的投资共识，也反映了白酒行业未来走势的基本逻辑。

□周(五粮液提供图片)

1

发展“力量派”

两位数的发展目标是坚定不移的

四月底五月初，逐渐进入初夏。防疫工作已经从一场势均力敌的战斗发展到一场常态化防疫工作的持久战。今年的“年报季”值得特别关注，这一刻也是承上启下的关键节点。《2019年年度报告》和《2020年第一季度报告》在此时密集发布。

截至4月30日晚，19家白酒上市公司的2019年年报已经发布，五粮液稳居第一。增长和差异化仍然是过去一年的行业关键词:16家酒类上市公司实现了收入和净利润的“双增长”；在收入增长方面，从30%以上的高增长，到个位数的小幅增长，甚至到30%以上的负增长，葡萄酒企业的差异化明显加剧。

五粮液股份有限公司2019年营业收入501.18亿元，同比增长25.20%；上市公司股东应占净利润174.02亿元，同比增长30.02%。主营业务收入和利润实现两位数增长，并成功实现目标。其中，收入连续三年每年增长100亿元，五粮液集团收入也实现了突破1000亿元的历史性跨越。

2016年以来，白酒行业逐步走出深度调整期。经过四年的快速发展，中国白酒行业进入了一个新的阶段:在行业层面，产量下降，规模持平，利润增加；在消费层面，“不缺酒，长期缺好酒”；在企业层面，有越来越多的数百亿企业，竞争集中在“上半区”，即高端市场。“目标市场不断重叠，高强度、高水平的行业竞争势在必行。”据业内人士称。

作为中国白酒的龙头品牌，五粮液下一步该怎么办？五粮液作为中国浓香型白酒的龙头企业，站在新的高度，面对新的形势，设定新的目标，充分考虑疫情、消费、渠道、品牌发展的实际情况，结合2020年全国和全省经济和产业发展的新形势，设定合理的目标——坚定不移的两位数发展目标。

2

行业“固定之星”

浓缩高端市场的最大共同点

从3月31日第一家白酒公司发布2019年年报，到4月30日，19家白酒上市公司发布2019年年报，白酒公司集中提交论文。

五粮液和茅台脱颖而出，成为最抢眼的白酒双星，承载着各自投资者的无限期待，确立了各自在资本市场中的定位——明星和风向标。

除了今年开市前两天1000股普遍下跌外，今年白酒类股表现异常稳定。五粮液在行业中牢牢占据着“杀星”的位置。

目前，白酒在股市的表现表明，经过理性分析，机构和个人都认同行业的发展趋势-

白酒行业发展的长期趋势保持不变，即使疫情的影响客观存在；行业发展进一步集中，龙头企业有更多的机会和市场；龙头企业的影响力增强，质量或产品实力变得越来越重要。

“与过去相比，这种共识是一种罕见的共鸣，资本市场的概念和消费领域的表现相互呼应。”资深白酒行业观察人士周觅认为，这样的共鸣应该来自“怎么喝和喝什么酒？”对问题的再认识。

“少喝点，多喝点”已经成为必然的选择。“成功获得市场认可的一线高端产品都是好酒，但五粮液的消费基础最广，香味最普及。”一些资深消费者也这么认为。这种认知是对五粮液“满足人们对美好生活的渴望，为消费者创造美好生活”的一种恭维。五粮液长期以来一直追求高端市场的最大共同点。

3

投资“优秀股票”

为中国资本市场贡献优秀案例

对于2019年白酒行业的发展，各大媒体基本持肯定态度，部分媒体给予“完美”评价。如果我们关注五粮液，它过去一年在资本市场的表现是“卓越的”。

“如果将这一时间提前到‘近三年’，评估结果将保持不变。”据四川省中国白酒金三角酒业协会相关负责人介绍，五粮液近年来的发展一直“走神”——主要经济指标持续改善，改善率居行业前列，甚至很多指标都处于“第一”的位置，引起了公众的共鸣。五粮液通过生产优质产品和拓展市场，实现了“为投资者创造良好回报”的核心价值理念。

在2019年年报发布的同时，五粮液也发布了2020年的第一份季度报告。数据显示，五粮液今年实现了“开门”，实现营业收入202.38亿元，同比增长15.05%；归属于母亲的净利润为77.04亿元，同比增长18.98%，为全年目标任务的实现奠定了坚实的基础。

据报道，目前五粮液的顶层建设涵盖了新产品迭代、主品牌战略优化、渠道扁平化、数字化营销等各个方面。:建立以第八代经典五粮液为核心的“1+3”主品牌产品体系，将原有的7个营销中心改为21个营销剧场，职能部门和资源同时下沉到营销剧场；智能营销和利润分享等工具已经得到有效升级，并扎根于市场。

基于长期价值投资理念，五粮液为中国资本市场的稳健发展和价值发展提供了一个很好的案例。如果投资是一个关于股票价值的“问答”，那么纵观白酒行业，在权衡综合成本、预期、利润等因素后，五粮液无疑是一个绝佳的选择。

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