投资分析｜驴迹科技凭什么成为资本市场的“香饽饽”？

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对于中国旅游业而言，过去的2019年被视为“文化与旅游融合的第一年”。挖掘市场上投资价值高的文化旅游项目已经成为许多机构新的投资方向。近日，即将在香港上市的文化旅游企业驴踪科技引起了外界的广泛关注。

据公开信息，驴子科技成立于2013年，是最早涉足在线电子导航领域的企业之一，现已发展成为中国最大的在线电子导航提供商。本公司于2019年9月10日提交上市申请；于2019年12月底，其在香港联交所上市并公开发售(股份代号为“01745.00”)；1月10日认购结束后，吉基科技新股认购金额达到42.1亿港元，超额认购56倍；据悉，驴踪技术有望于2020年1月17日正式上市。

根据招股说明书中的信息，自成立以来，已有19名投资者参与投资，完成了7笔融资。其中，有很多国有和私人基金，如广发证券(01776.hk，000776.cn)、中银国际(中银国际的全资公司)、吉智科技、启富 红莲有限责任公司等。

据统计，包括科技控股股东范在内，所有投资者对科技的投资总额分别为3.08亿元和1877.98万美元。重组后，鲁佳 科技(36.2954%)、投资利润(5.5859%)、启富鸿联bvi(4.3092%)和明杰 郝散bvi(3.5370%)持有驴踪科技约49.73%的股份。

由此可见，作为2020年港股的创举之一，驴子科技的投资前景依然受到外界的青睐。那么，为什么在投资热度不高的情况下，驴踪技术赢得了众多投资者、投资机构和香港股市的青睐呢？

第一，在朝阳产业，垄断在线电子导航市场

根据Jost Sullivan的数据，在线电子导航市场是近年来新兴的市场。由于移动互联网的快速增长和政策的推动，该行业在2016年进入成长期，受到越来越多游客的青睐。市场研究机构Jost Sullivan预测，从2018年到2023年，中国在线电子导游服务市场的复合年增长率将达到46.3%。

从2018年的交易总额来看，驴技的市场份额高达86.2%。截至2019年6月30日，驴子科技已经开发了12，913个在线电子旅游，其中包括2，086个在线电子旅游，覆盖日本、韩国、澳大利亚和意大利等海外旅游景点。截至同一天，驴迹技术已经覆盖了中国100%的5a级旅游景点。

虽然目前在线电子导游的市场规模并不大，但在全球旅游业蓬勃发展的背景下，在线电子导游行业有着巨大的市场潜力可以挖掘。驴追踪技术较早进入这一轨道，其市场份额可以说是“垄断”。随着市场规模的不断扩大，如果能保持目前的领先地位，驴踪技术很可能成为在线电子导航领域的独角兽企业，这被认为是许多机构选择驴踪技术的主要原因。

二是产品刺激景区消费，提高经营管理效率

今天，许多景点仍然靠卖票谋生。诚然，传统景区在自然和人文资源方面具有一定的优势，如景区特色、区域代表性、游客认可度等，这也是消费者愿意“购票入场”的直接因素。然而，简单的机票经济显然已经不能满足现代游客的需求，传统景点需要更多的创新产品来提高回报率。

事实上，早在2016年初，国家旅游局就提出了智慧旅游的发展战略，要求改变过去以景区景点为重点的发展思路，注重充分发挥旅游业的主导作用，统筹规划，调动和凝聚全地区的各种发展优势，使旅游业做大做强。2018年，国务院办公厅发布《关于促进全区旅游业发展的指导意见》，部署加快旅游业转型升级，提高质量和效益，全面优化旅游发展环境，走全区旅游业发展新路子。

在迫切的市场需求和政策支持的双重加持下，驴踪技术的在线电子导航产品不同于传统的线面lbs功能，提供了点对点的精确lbs定位，震撼了整个旅游业。驴迹在线电子旅游技术在云系统上提供旅游景点的专有内容，包括旅游景点的手绘地图、旅游景点的文字介绍和语音解说，并增加了实时导航等功能。同时，还可以推荐建筑游、文学游、古典游等。，并提供有关厕所、餐厅、商店、景点等服务设施的准确查询。

在文化与旅游融合的时代，游客的旅游需求追求更多的精神内涵。驴踪技术的在线电子导游产品，内容更加丰富多样，增加了旅游的可玩性，在吸引游客和刺激景区经济方面发挥了重要作用。同时，吕纪科技基于saas技术开发的智能管理服务系统可以实现景区管理人员调度、设备状态管理、移动广告等功能。它是景区经营者和旅游相关政府部门提高经营管理效率的法宝。

第三，移动互联网的属性很明显，迎合年轻的消费群体

《2018年中国出入境自由旅行大数据报告》分析了国内出境游客的肖像。结果显示，18-29岁的年轻人已成为出境游客的主要群体，占分析总人数的一半以上，达到52%。值得一提的是，智能旅游模式也是年轻一代旅游消费者的主要特征之一。

如今，在线旅行社平台在年轻消费者中很受欢迎。招股说明书显示，吕纪科技已成为中国五大在线旅行社中三家在线导游产品的主要供应商，并于2018年与最大的在线旅行社达成独家协议，成为其在线导游的独家供应商。截至2019年上半年，吕纪科技已经与24个在线旅游平台签订了单独的合作协议。驴子追踪技术可以为在线旅行社平台提供api，使终端用户可以通过在线旅游平台购买和使用各种景点的在线电子游。

此外，驴技与腾讯合作打造的“一个手机游云南”、高德地图开发的“一个关键智能游长隆快乐世界”、吉林长白山风景区开发的“智能游长白山”，也成为智能旅游和全球旅游的典型代表。在这些项目中，驴踪技术在线电子游不仅完整地展示了景区的基本配套设施，还生动地展示了各个景区的娱乐和游玩项目。

作为智能旅游行业解决方案的全球专家，驴踪技术借助“互联网+旅游服务”模式，通过应用、公共号码、小程序和景区终端展示在线电子导航产品的内涵和魅力。结合移动网络的属性，它将产品标记为脚踏实地和更年轻，这满足并增强了游客对食物、住房、旅游和娱乐的需求和体验。

第四，收入能力稳定，新轨道的发展是可以预期的

根据该技术的招股说明书，从2016年到2018年，该技术的营业收入从1347.9万元增加到3.02亿元，复合年增长率为373.1%。2019年上半年，营业收入同比增长187.31%，达到1.83亿元；2016年至2018年，利润从384.3万元飙升至9978.3万元，复合年增长率为409.56%。2019年上半年，利润同比增长236.74%，达到5188.1万元。此外，报告期内，驴子科技的毛利率稳定在45%左右的高水平，反映了公司强大的定价能力。

如果驴子科技不行使超额配售选择权，估计上市市值将在25.53亿至29.9亿港元之间。如果2019年上半年的净利润等于2019年下半年的净利润，那么上市驴道的市盈率将在22至25.77之间。

根据招股说明书，吕纪科技正在寻求投资目标，包括互联网旅游公司、旅游景点的票务服务公司，尤其可能寻求在线电子导游提供商，目的是开拓更广阔的市场。从目前的投融资情况和产品市场份额来看，吕纪科技整合行业资源的能力较强，产品渗透率不断提高，使得开发新的投资跑道成为可能。

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